19广基02：广州产业投资基金管理有限公司公司债券2020半年年度报告.PDF

北大经院投资学课件 第12章证券投资组合一般分析与 投资基金

21穗城01：广州市城发投资基金管理有限公司公司债券2020年年度报告.PDF

美国私募股权投资基金的产生、发展与特点 美国私募股权投资基金的活动可以追溯到19世纪未期，当时有不少富有的 私人银行家，通过律师、会计师的介绍和安排，直接将资金投资于风险较大的石 油、钢铁、铁路等新兴产业中。这类投资完全是由投资者个人自行决策，没有专 门的机构进行组织。 现代意义的私募股权投资基金始于二战以后。1946年，世界上第一个私募 股权投资公司——美国研究发展公司(ARD)成立，从此私募股权投资开始专业化 和制度化。为了克服高技术创新型企业资金不足的障碍，美国国会通过了小企业 投资法案(Small Business Investment Act)，规定由小企业管理局审查和核发 许可的小企业投资公司可以从联邦政府获得非常优惠的信贷支持，这极大地刺激 了美国私募股权投资基金的发展。进入60年代，相当一批由私募股权投资基金 投资的公司获得成长并开始上市。到1968年，受私募股权投资基金资助的公司 成功上市的数目已愈千家。 至20世纪80年代，私募股权投资基金业继续高速成长，此时机构投资人尤 其是养老基金取代个人和家庭投资人成为私募股权资本的主要来源。1992年以 来，美国经济的复苏再次带来了私募股权投资基金的繁荣，私募股权投资基金的 筹资和投资在近年来都达到高峰。 美国目前有600多家专业私募股权投资管理公司，管理着超过500亿美元的 私募投资基金，是当今世界私募投资业最为发达的国家。美国的私募股权投资基 金业经过半个多世纪的发展，形成了一套比较规范、科学的运作机制，其特点可 从以下几方面体现出来: 1.资金来源多样化。美国的私募股权资本主要来自机构投资者，其中养老基 金是最主要的资金来源，其次是基金会和捐赠基金，再次是银行和保险公司，家庭和个人对私募股权资本的投入较少。 2.组织形式以有限合伙公司为主。美国的私募股权投资公司主要有4种类型: 独立的私募股权资本有限公司、金融公司附属的私募股权投资公司、工业公司附 属的私募股权投资公司、独立的小企业投资公司。据统计数据表明，独立的私募 股权资本有限公司所管理的私募股权资本在美国私募股权投资基金总额中所占 的比重不断上升，1980年仅为40%，后来则稳定在80%左右，是美国私募股权投 资企业的主要形式。 3.行业分布集中于新兴产业。美国的私募股权投

私募股权投资基金与非法集资类刑事犯罪的区别 　　1、人数限定。 　　对于私募股权投资基金及其管理公司的投资人数有着严格的限制：以股份公司设立的，投资者人数(包括法人和自然人)不得超过200人；以有限公司形式设立的，投资者人数(包括法人和自然人)不得超过50人；以合伙制形式设立的，合伙人人数(包括法人和自然人)不得超过50人。超过人数限制的，都很可能构成非法集资类犯罪。 　　2、不得定期返息。 　　投资人在私募股权投资基金中获得收益的性质为：投资收益，故不应是保本返息的模式。 　　这里需要注意的是，这种行为性质既然为“投资”，则必然具有风险性。投资到期或者满足一定条件后通过上市、出让、股票回购、卖出期权等方式实现资金的回转，可能盈利，也可能亏损。而不是简简单单的“投资→定期→收益”模式，在签订私募股权投资合同过程中也不应有明确的还本付息或者给付确定回报的约定。 　　3、不得公开募集。 　　公司制、合伙制股权投资基金、股权投资基金管理公司(企业)，在章程或合伙协议中应明确规定：不得以任何方式公开募集和发行基金。 　　这条规定是对于私募股权投资基金与非法集资类犯罪最根本的区别。公开募集股权投资需要的条件更苛刻，审批手续更严格，仅仅具备私募资格的公司(企业)进行公开募集的话，很容易扰乱正常的金融秩序，并给投资市场的正常运作产生消极影响，同时还会埋下巨大的社会隐患。另外，仅具有私募资格的公司(企业)如果采取了通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传的行为方式，那么这种行为性质就符合了非法吸收公众存款罪的犯罪客观方面。如果再结合其他行为，则很可能导致非法集资类犯罪的发生。

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证券投资基金协会-中国私募股权投资母基金行业发展报告（2017）-2019.1-63页.pdf

证券投资基金协会-中国私募证券投资基金行业发展报告（2017）-2019.1-74页.pdf