财险保单的有效期一般在一年期以内，且对投保人无储蓄服务，所以财险企业 在大类资产配置方面自由度高，可以根据其投资团队的专业打造独特的配置风 格，配置更多的高风险资产，例如股票和高收益债券。 我们回到前文的简单公式： 股东投入资本的回报率 = (资产收益 − 资金成本) ∗ 资产 股东投入资本 在追求股东资本回报率方面，财险企业的重点在于上述公式的前端，即资产收 益和资金成本。正如我们在本报告第一部分所对比分析的，财险企业与寿险企 业不同，对于持续扩张规模的诉求相对较弱，而其对于承保业务的风控管理才 是其成长的起点。 负债端：负债成本及权益乘数 资金成本：财险企业获取资金的成本可以为负，这完全
2021-03-24 21:06:00
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摩根大通作为综合金融的领军者，市值近 3000 亿美元（20 年 4 月时点市值），居美国主要 商业银行市值之首，2019 年 ROTCE（Return on Tangible Common Equity，有形普通股股 本回报率，区别于 ROE）达 19%，明显高于美国银行、高盛、富国银行、摩根斯坦利、花 旗银行的同期水平。业务横跨商行、投行、资产管理及财富管理等板块，并在这些业务领 域位居美国甚至是全球银行业前列。2019 年，摩根大通银行是美国排名第一的消费者银行， 信用卡发卡行，拥有美国排名第一的私人银行，投行手续费收入为全球第一，是典型的“全 能选手”，乃全能银行的典范。 西奥多·罗
2021-03-24 16:11:10
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多层次资本市场是注册制实行的基石。美国有十多所证券期货交易所，市场竞 争充分，形成了差异化的市场格局，为不同类型的企业提供融资服务。纽交所 是场内市场，上市标准高，以蓝筹股为主；纳斯达克是场外市场，科技股和成 长型股票居多，此外还有场外交易市场 OTCBB，不需注册只需挂牌，监管要求 低。 完备的法律制度是注册制推行的支撑。大萧条后，美国意识到证券法制监管重 要性，经过 80 余年发展已经形成完备法律制度，如《1934 年证券交易法》10b-5 规则，亦称为反欺诈条款，将内幕交易、虚假陈述、操纵市场等证券欺诈行为 包含其中。安然事件之后，为了消除因财务舞弊爆出的丑闻的负面影响，2002 年 7
2021-03-24 16:10:04
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