华泰证券_0529_金工市场周期与资产配置研究：周期理论与机器学习资产收益预测.pdf

"量化金融研究：周期理论与机器学习资产收益预测" 量化金融研究中，周期理论和机器学习资产收益预测是两个重要的概念。本文将从周期理论和机器学习的角度，探讨资产收益预测的方法和应用。 周期理论是指根据经济周期状态对资产配置的原理。美林时钟模型是宏观择时模型的代表，根据经济周期状态进行资产配置。但美林投资时钟模型并不是一个实时、定量的交易策略，其有效与否的关键在于对经济周期状态的判断是否正确。 华泰金工周期系列研究通过傅里叶变换、联合谱估计等信号处理方法，发现并证实了市场中广泛存在 42 个月、100 个月和 200 个月左右的共同周期。以此为基础，提出了华泰量化投资时钟“周期三因子定价与资产配置模型”。通过计算金融资产同比序列与其周期三因子的回归拟合值、拟合值的增加值等，实现对资产周期状态比较精确且全面的测度。 机器学习是指使用机器学习算法来挖掘资产周期状态与未来市场表现的内在逻辑。机器学习模型能以概率方法建立起资产同比周期状态与未来表现间的非线性联系，并给出收益排序的概率预测。仿真测试证明本文机器学习模型对挖掘上述联系的有效性。 机器学习的基本原理是以二元分类的逻辑回归为例。机器学习模型能够挖掘资产周期状态与未来市场表现的内在逻辑，实现对收益排序的概率预测。 在实证研究中，本文采用集成学习法，计算多种可行参数组合的预测结果，采用“少数服从多数”的原则，平均后确定最终结果，降低模型对参数依赖，更全面有效的利用历史规律。 实证结果证明周期理论与机器学习的研究方法具有不同市场的普适性基于周期理论和机器学习方法预测结果的资产配置实证显示，策略应用于全球和中国市场均有较好表现。与基准的等权配置模型相比，基于周期理论和机器学习方法的策略在年化收益、最大回撤等风险收益指标均有明显提升，充分证明了机器学习能够挖掘市场周期规律并实现更加有效的预测。 周期理论和机器学习方法可以相互结合，挖掘市场周期规律，并实现更加有效的资产收益预测。该方法可以应用于全球股债资产配置，取得良好的投资回报。 风险提示：本文基于华泰金工周期系列研究对全球各类经济金融指标长达近百年样本的实证检验结果，确定周期长度。然而市场存在短期波动与政策冲击，就每轮周期而言，暂无法判断具体长度。周期长度只是估计值，可能存在偏差；历史规律存在失效风险。