在本文中，我们使用 CoVaR 来估计比特币、以太币、瑞波币和莱特币市场中的条件尾部风险，并发现这些加密货币在加密市场中高度暴露于尾部风险，而它们在相关方面没有暴露于尾部风险其他全球资产，如美国股票市场或黄金。 尽管加密货币回报与另一种高度相关，但我们发现可以显着降低特殊风险，并且加密货币投资组合比单个加密货币提供更好的风险调整和条件回报。 这些结果表明，当包含在投资者的投资组合中时，加密货币投资组合可以提供有吸引力的回报和对冲属性。 然而，当我们考虑流动性时，加密资产在投资者最优投资组合中的份额很小。