复合调味品是指两种以上调味料为主要原料、添加油脂、天然香辛料及动植物等成分,采用物理的或者生物的技术措施进行加工处理及包装,最终制成可供安全食用的一类定型调味料产品

20210708-东莞证券-调味品行业深度报告：调味景气赛道，未来成长可期.pdf

20210616-国联证券-食品饮料行业：复合调味品行业，口味融合下的调味新趋势.pdf

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区域消费升级可参考江苏市场，结构提升空间大：得益于发达的经济水平、较高的人均可支配收入以及白酒的消费习惯，江苏白酒市场的消费水平在全国范围内一直处于领先地位，领先时间至少在 2-3年以上（可对比参考人均可支配收入水平）。上一轮白酒大发展中，行业最为成功的就是百元中高端价格带，洋河 03 年推出蓝色经典后，公司主导 100 元到 200 元区间持续升级放量，百元产品也率先在江苏市场成为主流价格带；本轮白酒向上周期中，江苏市场次高端也最先呈现出加速趋势，以洋河为例，梦之蓝 2015 年占比仅 15%左右，全年增速 22%，2016 年一季度增速迅速提升至 35%以上，并且在 2017-2018年呈

历史上看，消费税政策的调整会对白酒行业景气度产生影响。白酒消费 税的征收方式不断完善同时也不断趋严，回顾白酒行业的景气周期波动，消 费税政策的重大调整会对行业景气度产生较大的影响。最有代表性的是 1998-2003 年第二次行业调整期间，2001 年白酒消费税新政将白酒的计税 办法由从价定率调整为从量定额和从价定率相结合，加大了白酒行业的消费 税负担，在一定程度上加速了行业的调整。 微观产能限制。白酒尤其是优质名酒的产能限制主要体现在：（1） 生产周期的限制：白酒的生产周期相对较长，当然不同香型白酒的生产工艺 不相同，也就造成不同香型白酒的生产周期不同，一般情况下酱香酒工艺的 基酒生产周期最

2021食品饮料行业-调味品大行业深度报告-从复合化到定制化，探究舌尖舞者们的层层蜕变

目前，全球有 103 个国家或地区生产食糖，全球食糖总产量为 1.9 亿吨左右，其中 80%是甘蔗糖，20%为甜菜糖。巴西过去是世界最大的产糖国，2018/2019 榨季产量 2913 万吨，被印度超过，印度 2018/2019 榨季产糖在 3000 至 3400 万吨之间。第三大产糖体为欧盟，不同于巴西和印度，欧盟主要为甜菜糖。在主要产糖国中，从糖料种植水平、单产含糖量及糖厂规模和自动化程度等总体水平比较，甘蔗糖以澳大利亚的整体水平最高，含糖量 15.11%，糖厂规模多在日榨蔗万吨以上；甜菜糖则以法国最优，含糖量 17.5%，糖厂规模在万吨以上的居多。 糖业是我国农业的支柱产业之一，其产量